2024年三季报成绩点评：成绩略低于预期仍然看好未来生长

来源：米乐下载    发布时间：2024-12-22 21:23:35

  短期要素致阶段性承压，Q3成绩略低于此前预期：2024年三季度公司经营收入同比增速较低，估计主要是公司事务结构继续调整所造成的，一起中心发光事务仍遭到DRG推广及职业整理的继续性影响。跟着河南、广西、甘肃等化学发光集采联盟内各省份连续发文清晰此前发集采成果履行时间，以及新项目集采有望随即敞开，咱们估计未来化学发光职业国产代替将逐渐实现，公司作为IVD职业界头部国产厂商或将充沛获益，市场占有率有望快速提高。

  研制坚持高投入，继续构建多极竞赛力：2024Q3公司净赢利同比略降，主要是期间费用率有所抬升，其间：销售费用率16.32%（-0.38pct）/管理费用率4.38%（+0.24pct）/研制费用率15.13%（+0.90pct）；此外，2024Q3公司信誉减值丢失同比增加约0.1亿元，亦对表观赢利产生了必定负面影响。公司研制费用仍坚持比较高水平，估计大多数都用在新试剂项目及仪器渠道研制，继续打造事务纵深促进归纳竞赛实力提高。近期公司密布取得医疗注册证，据公司公告，2024年7-9月公司获“抗nRNP/Sm抗体IgG检测试剂盒（磁微粒化学发光法）”、“抗心磷脂抗体检测试剂盒（磁微粒化学发光法）”、“乙型肝炎病毒表面抗原检测试剂盒(磁微粒化学发光法)”、“人细微病毒B19IgM抗体检测试剂盒(磁微粒化学发光法)”等多项医疗器械注册证，进一步丰厚了产品菜单，有利于提高公司产品归纳竞赛力。

  出资主张：公司是国产化学发光龙头，以全自动流水线为中心的全品类扩张支撑未来可继续发展，内生快速地增加确定性强，分子事务有望促进第二生长曲线。考虑到短期内DRG履行、IVD集采及医疗职业整理等要素仍对公司中心事务有负面影响，咱们下调公司2024-2026年归母净赢利猜测至13.24、16.02、19.51亿元，同比+8.77%/20.98%/21.80%，EPS分别为2.28/2.76/3.36元，当时股价对应2024-2026年PE20/16/13倍，保持“引荐”评级。

  危险提示：化学发光试剂集采大幅降价的危险、国内竞赛加重导致装机发展不达预期的危险、新产品研制发展没有抵达预期的危险。

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